如何运用期权市场模糊性期限结构预测股票市场波动风险OACHSSCD

股票市场波动风险是最受关注的风险之一,对波动风险进行前瞻性预测具有重要的理论和实践意义。期权市场模糊性是从期权价格中提取的、反映标的资产未来收益概率分布不确定性的指标,其在不同到期期限上的分布形态构成期权市场模糊性期限结构。本文基于上证50ETF期权数据,构建期权市场模糊性期限结构斜率指标,即长、短期期权市场模糊性的差值,研究发现上证50ETF期权模糊性期限结构斜率能较好预测上证50ETF未来1个月的波动风险,表现为均方预测误差较低、样本外R2显著大于零。作用机制在于,短期期权市场模糊性相对长期变化,反映了投资者对股票市场短期收益概率分布不确定性感知的变化,进而改变了自身交易意愿和交易行为,影响股票市场交易活跃度,改变股票市场未来短期波动风险。进一步研究发现,期权市场模糊性期限结构斜率指标具有较好的复用性,在替换期限结构估计方法、更换波动风险预测期限、区分上涨和下跌波动风险、控制标的资产非流动性和已实现模糊性后,期权市场模糊性期限结构斜率指标仍能较好预测股票市场未来短期波动风险。此外,期权市场模糊性期限结构斜率指标对高波动的预测效果好于低波动,原因在于股票市场不确定性水平较高时,投资者更难对未来收益分布形成清晰判断,模糊性期限结构斜率提供了更多未来波动的信息。本文为提升金融风险识别的精准度、维护金融市场稳健运行提供了启示。