商品衍生工具应用与供应链稳定性OACHSSCD

近年大宗商品价格波动较大,深入分析商品衍生工具如何发挥风险管理作用,提升供应链安全水平,具有重要的理论和实践意义。本文以沪深A股上市公司为样本,基于“上游供应商-企业-下游客户”数据集,研究发现企业使用商品衍生工具能增强供应链稳定性,表现为稳定供应商采购额占比和稳定客户销售额占比整体提高。作用机制一是降低了企业经营风险,向市场传递出履约能力增强的积极信号,使上下游企业愿意与其建立长期稳定的合作关系;二是提升企业资金的使用效率和生产的供需匹配精度,加速供产销的全流程周转,使企业更深入地融入供应链贸易网络,强化供应链上企业的协同关系。进一步研究发现,在非国有企业、制造业企业以及商品期货套期业务的信息披露监管加强后,商品衍生工具对供应链的稳定作用更显著。企业对冲原材料(产成品)端价格风险可以增强供应商(客户)稳定性,且对冲双侧风险的供应链稳定效果优于单侧。经济后果检验表明,商品衍生工具通过提升供应链稳定性,一方面促进了企业增加专用性资产投资,尤其是专用性有形资产投资;另一方面改善了企业的总资产净利率和总资产综合收益率等财务业绩。本文从金融风险管理视角拓展了供应链稳定性的影响因素研究,为企业运用商品衍生工具管理价格风险、提升供应链韧性提供了参考。