“电-碳-证”市场联动:价格传导的动态关系与影响因素OA

价格机制是引导“电-碳-证”市场减排资源配置和协同运作的关键信号,然而既有文献多从理论层面探究市场互动关系,缺乏对市场间价格传导及其互动机制的系统检验。该研究以2021年7月至2024年7月中国工业电价、碳价与无补贴绿证价格的周度数据为样本,综合运用VAR(Vector Autoregression)和BEKK⁃GARCH(BEKK⁃Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity)模型实证检验了“电-碳-证”市场间价格传导的动态关系及溢出效应,并在此基础上进一步讨论了影响价格联动的多维因素。结果发现:①不同于理论分析,在“碳-证”市场规模差距较大和较为严格的电价管控下,碳价格与绿证价格之间没有显著的短期传导互动,电力部门对碳价上涨的需求反应也有限,碳成本难以稳定地向下游传导。②多尺度溢出结果显示,短期内收益溢出仅存在于碳市场和电力市场之间,中长期范围内“电-碳-证”市场间均具有双向收益溢出。绿证市场在多个时间尺度上为主要的风险接收者,碳市场则为主要的风险输出者。这表明碳交易和绿证交易政策并行实施长期来看是可行的,但必须加强对市场的风险管理,以保障其稳定与可持续发展。③3个市场间的价格传导不仅受市场本身规模大小、成熟程度、主体行为等因素的影响,还可能受到政策推动以及技术进步、国际形势、宏观调控等环境因素的共同影响。以价格信号引导电力行业资源配置和低碳转型,需要综合考虑多方面因素进行系统布局。基于以上结论,提出逐步放开电价管制、强化多类政策协同、建立多层次的市场风险防控和预警机制等,推动“电-碳-证”市场联动更好地发挥协同减排效应。