中小企业对影子银行风险溢出效应驱动因素分析——基于频域尺度多层时序网络视角OA

准确识别中小企业对影子银行风险溢出效应的驱动因素,对于维护中国金融体系的安全与稳定具有重要意义。本文首先构建了中小企业对影子银行风险溢出效应及其网络中心性影响机制的理论模型;然后基于2018年1月2日至2024年9月30日沪深A股上市中小企业与影子银行收盘价日数据,运用ARMA-TGARCH-时变Copula-CoVaR模型,分别考察了专精特新中小企业与传统中小企业对影子银行的风险溢出效应。在此基础上,借助多层时序网络模型,从频域尺度视角进一步分析了两类企业在短期、中期和长期3个频域维度下的多层波动溢出网络特征向量中心性。随后,从网络中心性、宏观经济与微观个体3个层面,系统探究了中小企业对影子银行风险溢出的驱动因素,并运用双重机器学习模型检验了各驱动因素与风险溢出之间的作用关系。研究发现:专精特新中小企业对影子银行的风险溢出效应高于传统中小企业;而在时域及频域(短期、中期、长期)尺度下,传统中小企业间的波动溢出效应均高于专精特新中小企业。从驱动因素而言,网络中心性、经济政策不确定性、企业流动性及影子银行融资规模,均显著推动了两类中小企业对影子银行的风险溢出。此外,投资者情绪仅对专精特新中小企业的风险溢出具有显著提升作用,通货膨胀水平则仅显著提升传统中小企业的风险溢出效应。