预期反馈模式下的行为资产定价机制与市场蛊惑研究OACHSSCD

鉴于传统的价格反馈模式无法内生地解释风险资产价格反转问题,如何揭示交易群体异质性行为模式对风险资产价格的形成机制成为了亟待解决的重要问题。本文基于传统的噪声交易理论框架,引入交易者预期反馈模式,提出了包含交易者预期反馈模式的行为资产定价方程。通过分析预期反馈模式对风险资产的定价机制,以及对特定预期调整系数下风险资产价格变动趋势和异质性策略相对收益变动的数值模拟,本文发现:前期的预期反馈信念和当期的噪声信念共同决定了风险资产当期价格,二者的相对力量均衡和信念波动程度决定了风险资产价格的最终走势。价格的波动程度取决于预期调整系数,且预期反馈交易者的相对收益在风险资产价格下跌阶段更高、持续时间较短。本文的研究为不同市场信心下噪声信息蔓延的动机和结果提供了新的思考,为规避金融市场蛊惑交易、降低市场波动提供了新的视角。