中国IPO抑价与首日溢价:一个新的概念框架OACHSSCD

基于我国股票市场散户占比高,新股溢价幅度大的基本国情,建立一个关于IPO抑价和首日溢价的新概念框架,将首日涨幅减去首日溢价的收益率作为IPO抑价率的代理指标。以全面注册制实施后发行的新股为样本,证明首日溢价的非理性和短期反转特征。新股的乐观情绪在上市首日达到顶峰,在次日市场情绪即发生逆转。主板、创业板和科创板市场的对比分析表明,新股市场的理性程度与投资者门槛之间具有正相关性。新股溢价是投资者情绪驱动的非理性定价偏差,散户投资者的博彩型交易是造成新股上市首日溢价的重要原因。实证结果还发现,IPO抑价率与发行价格、发行市值、营业收入增长率、总资产周转率具有显著的相关性。