气候政策不确定性对企业投资效率的影响OACHSSCD

极端气候变化会对人类造成严重威胁。为应对气候风险,政府部门出台了一系列相关政策。然而,气候政策的频繁变动使企业难以预测未来政策方向,从而影响投资决策。本文运用2014~2023年沪深A股上市公司数据,实证检验气候政策不确定性对企业投资效率的影响及作用机制。研究结果表明,气候政策不确定性会显著抑制企业投资效率,且该抑制效应主要表现为加剧投资不足,这一结论经过一系列稳健性检验后依然成立。机制分析发现:气候政策不确定性会使投资者产生悲观情绪,且该情绪经过传染引发“羊群效应”,导致市场整体投资信心不足,最终造成企业投资效率下降;公众在“领导留言板”上对于气候相关意见的表达,以及政府对此作出的及时、高质量回应,能有效削弱气候政策不确定性对企业投资效率的负面冲击。异质性分析发现,这种负面冲击在成本黏性越高、供应链恢复力越低的企业中表现得更为显著,而在外部监管越严格的企业中则不显著。经济后果分析发现,气候政策不确定性还会导致企业价值下降,改变企业治理结构,恶化管理层与股东间的委托代理问题。基于本文研究结论,建议政策制定部门重视气候政策的连贯性和稳定性,通过完善政策预期管理等方式积极引导并推动企业开展有效投资。