耐心资本能否降低公司特质风险——基于“国家队”持股视角OACHSSCD

作为耐心资本的重要载体,“国家队”在维护市场平稳运行、优化资源配置及提高市场定价效率等方面发挥着重要作用。本文基于2015~2023年沪深A股非金融类上市公司数据,从“国家队”持股这一典型的耐心资本形态出发,探究其对公司特质风险的影响。研究发现,“国家队”持股对公司特质风险具有显著的抑制作用。机制分析表明,“国家队”持股通过提高信息透明度、减少分析师预测分歧、缓解企业融资约束等渠道,发挥耐心资本的治理效应,从而降低公司特质风险。异质性分析表明,“国家队”持股降低公司特质风险的效应在非国有企业、高科技企业、高股权集中度企业、高媒体关注度企业中更为显著,且较高的经济政策不确定性会抑制这种效应。研究结论为理解耐心资本在资本市场中的“稳定器”作用提供了经验证据,对于进一步引导长期资本入市、增强市场韧性、促进实体经济高质量发展具有重要的理论与现实意义。