信用评级下调、商业信用运用与企业供应链效率OACHSSCD

信用评级下调可能加剧企业信贷融资约束,企业如何利用商业信用应对流动性冲击、保障供应链稳定运行值得研究。本文以具有主体信用评级的沪深A股上市公司为样本,研究发现信用评级下调企业往往以应付账款形式获得上游商业信用融资,且在考虑反向因果、遗漏变量和样本选择偏差等问题后依然成立。分析表明,具有信用评级的公司往往处于供应链核心地位,在供大于求的市场格局下,供应商通常更有动机提供商业信用,达到建立长期合作关系、拓展市场分额的目的。此外,应付账款相较应付票据成本更低、灵活性更高,供应商为维护客户关系会选择更有利于客户的商业信用供给方式。进一步研究发现,一是信用评级水平和市场地位越低,所在城市社会信用环境和市场化发展越好,企业在信用评级下调时越倾向增加商业信用融资。二是企业增加应付账款仅是短期纾困举措,而非对上游资金的长期挤占,评级下调企业在评级上调后会减少上游商业信用融资。三是在信用评级下调时,企业增加应付账款一方面优化了货物流转效率,保障了产销环节连续性,提高了供应链产品流动效率;另一方面减少了资金流出,将资金配置于边际收益更高的领域,提高了供应链资金流动效率。本文为理解正式融资与非正式融资的互动关系、提升企业供应链效率与韧性提供了参考。