ESG报告信息披露质量与股票特质风险OACHSSCD

在ESG投资理念不断深化的背景下,ESG报告的数量与篇幅迅速增长,其信息披露质量及可能带来的经济后果逐渐成为学界和实务界关注的重点.股票特质风险约占股票总风险的85%,其有效管理对企业实现高质量发展具有重要意义.然而,ESG报告的信息披露质量能否降低股票特质风险及其作用机制,尚有待深入探讨.为此,本文以2008～2022年A股非金融上市公司ESG报告为研究对象,基于文本分析方法,构建多维度的ESG报告信息披露质量指标.在原有语调、可读性和数量化信息含量的基础上,新增ESG主题信息含量维度,从披露形式和披露内容两个层面、四个维度综合衡量ESG报告信息披露质量.实证结果显示,ESG报告信息披露质量与股票特质风险显著负相关,这一效应主要通过缓解信息不对称和提升企业声誉实现.投资者情绪波动会在一定程度上削弱前述两者之间的负向关系.异质性分析进一步发现,在企业数字化转型程度较低、ESG报告披露为强制性要求以及ESG评级分歧较大的情形下,ESG报告信息披露质量对股票特质风险的降低作用更加显著.该研究深入揭示了ESG报告信息披露质量影响股票特质风险的内在机制,为企业提升ESG报告信息披露质量、投资者理性利用独立ESG报告信息做出决策提供了理论依据与实践参考.